整体观点：

本周电新板块整体仍呈现一定的波动，我们认为当前时点应倾向于防御，增加电网类、新能源运营商类配置。(1)储能：美国放行部分光伏组件利好当地储能产业链，我国电力现货交易市场持续推进利好储能，长期重点推荐；(2)电网：消纳压力下，电网投资及电网数字化均将持续推进；(3)锂电：消费复苏预期下，锂电主链中可关注头部企业与出海占比高的企业，同时钠电、PET铜箔、半固态细分赛道也值得关注；(4)光伏：美国涉疆及反规避政策明晰利于市场判断安全边际和情绪修复，价格变化仍是主要矛盾，新技术和供需偏紧环节仍为投资首选；(5)风电：短期仍需观望海风项目近海审批政策情况，中长期不改海风赛道高景气性。

【资料图】

储能：

1、西北发布辅助服务细则，国内各地储能商业模式逐渐完善，利好国内大储产业链。

(1)12月1日，国家能源局西北监管局发布三份细则(征求意见稿)，明确了西北储能的收益模式。

(2)细则中明确了辅助服务市场、灵活调节资源容量市场的收益方式。就一次调频、容量补偿、转动惯量、调峰、无功补偿、黑启动、AGC调频等均给出了相应的定价。

(3)此前，南方电网、山东、山西等已就容量市场、辅助服务等推出一系列政策，我们预计储能的盈利模式未来将陆续在全国范围内逐渐完善。

2、硅料价格下行，将有助于提升国内大储需求，改善储能制造环节盈利情况。根据PV-InfoLink数据，多晶硅致密料均价已连续两周下跌，为2022年首次(已跌破300元/kg至295元/kg)。

3、美国放行部分组件，预计是美国光伏装机转暖的重要标志，利好美国储能产业链。此前市场对23年美国储能装机量的担心，主要系对美国光伏装机量的担心。根据PV Magazine信息，美国海关释放一批因UFLPA扣押的光伏组件(来自晶科能源、使用瓦克硅料生产制造)。因为光伏装机不及预期带来的储能装机压制，有望逐步解除，利好整个美国储能产业链。

电网：

1、特高压方面：

我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。

2、电力市场方面：

11月25日，国家能源局通过官网，对《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》、《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》公开征求意见。此次能源局发布的规则征求意见稿，是对前期现货市场试点经验的总结，目的在于确立各省、区域电力现货市场运行的基本规则框架，为在全国范围推进现货市场试点做好准备。征求意见稿表示，重点构建省间、省/区域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场，推动省/区域市场逐步融合，扩大省/区域市场范围，向全国统一电力市场体系过渡。

电力现货重点在于发现电力商品在不同时间、不同空间的价值属性，通过中长期与现货、现货与辅助服务、省间与省内几个市场的有效衔接，进一步推动储能、分布式资源、虚拟电厂等多主体参与市场化交易，形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障。储能的调节作用、绿电的环境效益、火电的容量支撑在新的市场机制设计下，将被重新发现，盈利模式将不断完善，有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设。但是，电力市场改革是整体性、系统性、全面性的调整，真正发挥作用仍需一段时间。

风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。

（文章来源：光大证券研究）

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