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疫情防控优化、海外加息预期减弱，10月中旬以来港股医药板块上演史诗级反弹，恒生医疗保健指数反弹超50%，领涨所有恒生综合行业指数。目前，投资者更加关心三个问题：港股医药涨到哪了？未来行情持续性如何？港股医药相比A股医药如何？

对比历史，港股医药仍有上行空间

受行业政策及国内疫情反复影响，港股医药板块自2021年中持续疲弱，恒生医疗保健指数最大回撤达68%。港股医药板块上一次如此大幅的回调出现在2018年，彼时受集采政策扰动，恒生医疗保健指数回调幅度达48%，回调历时7个月。对比历史来，本轮回调68%的幅度和15个月的时长，下跌相对较为充分。而2018年回调结束后，随之而来的是港股医药板块持续两年半的大牛市，涨幅高达157%。而本轮自十月中旬以来，随着国内疫情防控政策优化以及海外加息预期减弱，港股医药迎来触底反弹，恒生医疗保健指数三个月上涨52%，对比历史来看仍有较大上行空间。

横向来看，港股医药相对A股、美股仍有修复潜力

港股本轮回调期间(2021/6/29-2022/10/13)，A股和美股医药板块跌幅相对较小，申万医药生物指数和纳斯达克生物技术指数最大回撤分别为-41%、-34%。十月中旬港股医药板块反弹以来，同期申万医药生物指数和纳斯达克生物技术指数分别上涨14%、9%，港股医药反弹力度远超A股与美股。但尽管如此，港股医药当前距离2021年中的高点还有-51%的跌幅，相比同期A股和美股-29%和-17%的表现，仍有较大反弹潜力。

港股医药估值性价比更高、业绩修复弹性更大

从估值来看，净资产的波动性低于净利润，因而更能稳定对比港股和A股的估值状况。当前港股医药板块PB估值水平明显低于A股医药板块，具有更高的估值性价比。

从一致预期来看，2023年港股和A股的各行业板块利润增速呈现差异，其中可选消费和医疗保健领域，港股利润增速修复显著优于A股。主要是由于港股具有特色的线上消费和创新药行业，在过去一年的时间中受损明显，因此2023年修复弹性相对较大。

（文章来源：富国基金）

关键词： 港股医药 医药板块 恒生医疗