停牌一年多的内房股融创中国13日在港交所恢复交易。融创中国也成为今年以来，继佳兆业和景瑞控股后复牌的第三家房企。

今日开盘，融创中国股价跌去近六成，刷新了2017年2月以来新低，截至收盘跌幅56.11%，报2.01港元/股。停牌前，融创中国股价为4.58港元/股。

回顾融创复牌历程，从接获复牌指引到完成复牌用时9个月，融创闯过了明文规定的四道坎：按时刊发财务业绩、证明公司遵守港交所《上市规则》第13.24条、向市场公布所有重大信息、撤销或驳回清盘呈请并解除清盘人委任。

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业内人士表示，融创是头部民营房企，其成功复牌具有示范效应。随着市场企稳回升，部分企业债务重组出现重大进展、销售数据取得明显回暖，预计今年会有更多企业复牌。

据记者统计，截至目前，港股上市房地产企业中仍有38只处于停牌状态中。比较知名的有中国恒大、阳光100中国、世茂集团、花样年控股等。今年开年以来，融创、旭辉、华夏幸福等房企均披露了债务重组新进展。

时隔377天股票复牌

机构坦言“暴跌不意外”

对于复牌首日股价“腰斩”，市场人士表示，结合今年3月已完成复牌的佳兆业和景瑞控股复牌首日表现，已预料到融创中国复牌首日股价暴跌。

香港华夏证券行政总裁王荣昆表示：“港股内房股整体市值在过去两年下跌约七成，融创中国避开了这两年板块跌幅的约一半时间，现在重新交易后，机构已预计会‘补跌’。”

但他同时观察到，部分机构投资者在开盘买入。“单日来说，开盘价1.94港元/股，约25分钟后升至2.88港元/股。在市场恐慌情绪蔓延之时，已有嗅到机会的投资者率先抄底。”

还有机构人士表示，因去年7月融创中国被踢出了港股通，港股通资金只能卖不能买，所以短期股价会有抛压。

据第三方数据统计，2022年60家港股房企中53家出现市值下跌，截至2022年底的平均市值为215亿港元，比当年初整体下降23%，与2021年平均800多亿港元的峰值相比，下降幅度超70%。

3月10日，佳兆业集团成为今年港股首个复牌的内地房企，复牌首日股价一度跌近40%，截至当日收盘，佳兆业集团每股报0.660港元，跌幅为21.43%。

3月14日，景瑞控股复牌，在盘前交易时段一度暴涨255.93%，报2.10港元。但开盘后股价一路走低，截至收盘跌超38%。

“资本市场对企业的信心修复还需要一定的时间。”易居研究院研究总监严跃进接受采访表示，“但是衡量房企是否健康，要多维度去看，包括销售数据、购地数据、债务问题等。股票市场表现都是重要的考量因素之一。”

艰难重生复牌迈过“四道坎”

回顾融创复牌历程，从接获复牌指引到完成复牌用时9个月，融创闯过了明文规定的四道坎：按时刊发财务业绩、证明公司遵守港交所《上市规则》第13.24条、向市场公布所有重大信息、撤销或驳回清盘呈请并解除清盘人委任。

公告表示，公司已达成港交所复牌指引所需的要求。融创相继发布了截至2021年12月31日止年度业绩、截至2022年6月30日止中期业绩及截至2022年12月31日止年度业绩。上市规则规定的所有财务业绩均已完成刊发。

财报显示，截至2022年底融创资产总额约人民币10902亿元，2022年收入967.5亿元，较上年减少约51.2%；毛利率亏损约8.2亿元，亏损较上年减少9.7亿元，减少约54.2%。公司拥有人应占亏损约276.7亿元，较上年减少105.9亿元，减少约27.7%。

融创认为“开展的业务具有充足的营运水平并拥有足够价值的资产支持其营运”。融创中国在3月底发布的2022年业绩显示，在存货减值充分计提后，截至2022年年末，融创中国的净资产约864亿元。

此前，公司已于2022年底率先完成了160亿元境内公开债重组工作，2023年3月28日公布境外债务重组方案并获得境外债权人小组支持。

在撤销或驳回针对公司的清盘呈请并解除清盘人(如有)的委任上，融创公告，本公司已与境外债权人小组就建议境外债务重组达成协议，目前重组正在实施。公司认为呈请不会对重组计划或时间表造成实质性影响。

作为四大AMC机构的重点合作对象，公司创新融资模式，为上海董家渡、武汉桃花源等项目引入资金，累计合作落地规模超200亿元。

高质量土储为公司持续经营提供了支撑。财报数据显示，截至2022年末，公司权益土地储备约1.3亿平方米，权益土地货值约1.41万亿元；公司资产总额约1.1万亿元，2022年收入967.5亿元。

从公司销售情况看，北京、上海、杭州、广深等地大部分项目客流量明显回升，来访量增长超200%。2023年2月公司合同销售金额环比增长50.2%，3月份继续保持增长态势。

中指研究院企业研究总监刘水表示：“复牌是融创走出困境恢复经营的标志性事件。对行业来说，融创是头部民营房企，其成功复牌，具有示范及带动效应。未来几个月，随着市场企稳回升，部分企业债务重组取得明显进展，会有更多企业复牌，届时，房地产企业风险化解也将取得明显成效。”

严跃进认为，目前融创在集团和项目上，都呈现出经营快速恢复的状态。包括取得了境内外债务重组事项、深夜反思融创危机并道歉，说明融创具有负责任心态和积极解决债务问题的专业性，复牌本身说明企业经营度过了危机。

还有哪些房企有望复牌？

记者统计，港股停牌内地房企包括中国恒大、嘉年华国际、佳源国际控股、当代置业、世茂集团、花样年控股、中国奥园、阳光100中国、南海控股、大唐集团控股、旭辉控股集团、上坤地产、大发地产、汇景控股等。

严跃进表示，内地房企复牌最重要的两大要素，一是如期刊发年报，二是撤销债权人小组的清盘呈请，采取多项措施就境外债务融资寻求全面解决方案等。

在年报问题上，据本报此前报道，核数师辞任导致的空缺，是部分房企无法如约发布年报的一大因素，典型代表为大发地产。核心人员离任，也是部分房企无法按时发布业绩的重要原因之一，典型代表为祥生控股、汇景控股。

严跃进认为，今年开年以来，融创、旭辉、华夏幸福等房企均披露了债务重组新进展，这也是随着国家一系列利好经济的政策出台，房地产行业出现企稳复苏的重要信号。

“大多数优质房企都没有‘躺平’，通过加紧营销、处置资产、引入战投等多种方式加强流动性。”他表示。

3月24日，中国奥园公告称，公司与临时小组签署的暂缓偿还债务协议预计将在3月27日生效。根据中国奥园此前公告，临时小组(约占境外优先票据未偿还本金额的20%)已原则上书面同意概述建议暂缓偿还债务安排主要条款的暂缓偿还债务条款书。业内人士认为，这意味着中国奥园在债务重组上已呈现复苏势头。

在销售数据上，3月31日，中国奥园公告的月度销售业绩显示，2023年1-3月累计实现合同销售额约人民币29.3亿元，3月销售额较2月实现翻番增长。

“无论是销售、运营还是债务重组，中国奥园都呈现出明显的企稳复苏势头，房地产企业的压力得到了明显的释放。今年会有更多内房股，像佳兆业、融创中国一样成功实现复牌的。”严跃进表示。

（文章来源：上海证券报）

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